当前，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信(xìn)国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然(rán)而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国(guó)能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高(gāo)到港带(dài)来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国(guó)际原油随(suí)之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前(qián)，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但(dàn)不(bù)及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的(de)累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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