周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市下(xià)跌(diē)期间净(jìng)买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上(shàng)周五，资(zī)金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌越买”的(de)理性操作(zuò)模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数(shù)标的估(gū)值仍(réng)在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均(jūn)价(jià)测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到上周(zhōu)5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布(bù)局的特点(diǎn)。

　　从资金净买(mǎi)入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科(kē)创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入(rù)金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍(réng)处于(yú)估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆(nì)市买入，不(bù)过目前游戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复(fù)苏(sū)的(de)空间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出口下行及(jí)地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多(duō)结构性机会。不过，在短(duǎn)期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来(lái)跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从(cóng)长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化(huà)对(duì)生(shēng)产力的提升，因此，包括计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的行(xíng)业(yè)，可能(néng)会继续(xù)受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建等权重(zhòng)股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行(xíng)、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数据不及预期(qī)，权(qu美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗án)重板块回调(diào)带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估(gū)”或有望引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重(zhòng)估，有基(jī)本面(miàn)支撑(chēng)的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特(tè)估”投资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。而在这(zhè)种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等(děng)特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复成美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整体大金(jīn)融当前估(gū)值(zhí)仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情(qíng)板(bǎn)块，以及(jí)部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖(mài)出(chū)。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài美国为什么打伊拉克，伊拉克现在归美国管吗)出(chū)。不过，从(cóng)长期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立(lì)后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证券保险板块(kuài)称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金(jīn)比例(lì)下调，经济温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对(duì)电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运(yùn)行(xíng)总体回升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的持续推(tuī)进下(xià)，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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