北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月连(lián)续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期(qī)国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的(de)目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加市场预(yù)期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长时间(jiān)内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储可能会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收(shōu)益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有(yǒu)望再创历(lì)史新高，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白(bái)银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计(jì)美(měi)联(lián)储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金融市场产生怎(zěn)样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的(de)情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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