大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们(men)梳理一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导下，各地(dì)区(qū)各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级(jí)面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需(xū)要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思共和银(yín)行被正式(shì)接(jiē)管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本(běn)轮美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银(yín)行(xíng)，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游(yóu)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测算，全(quán)国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取回应措(cuò)施的(de)权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半年景气持续改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部流动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮(liàng)点日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩(jì)主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前(qián)位置市(shì)场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期(qī)，对比历(lì)史，这次牛市第一波上(shàng)涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基(jī)本面去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产、海外(wài)映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业(yè)（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费正在展现(xiàn)出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前(qián)明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产表现来(lái)看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价(jià)格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前经(jīng)济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持(chí)续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期(qī)原(yuán)因(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺(quē)乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或(huò)已正站在(zài)新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把握(wò)“上证(zhèng)50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联(lián)储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势(shì)明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联(lián)储(chǔ)能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再(zài)起

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