5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医(yī)药、科(kē)伦(lún)药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药(yào)明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位(wèi)水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历史(shǐ)较(jiào)低分(fēn)位数(shù)水(shuǐ)平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否能(néng)有反(fǎn)弹(dàn)行情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情时代(dài)，医药(yào)板(bǎn)块是否还有新(xīn)的业(yè)绩驱动因素？本文将(jiāng)详细(xì)解(jiě)析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一(yī)季(jì)度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药(yào)行(xíng)业的基本面正继(jì)续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入(rù)增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去年(nián)同(tóng)期(qī)相比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入的比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年第一大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企(yī)季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已(yǐ)经从(cóng)2022第一季(jì)度(dù)的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营(yíng)数据(jù)来看，除(chú)去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有(yǒu)较(jiào)好成长(zhǎng)能(néng)力的低(dī)估(gū)值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新(xīn)药、器械企业的(de)产品销(xiāo)售前(qián)景，国内(nèi)市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年来，由于老龄(líng)化(huà)，国内医(yī)保(bǎo)支出并未增(zēng)加太(tài)多(duō)，增速中的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内的医疗(liáo)行(xíng)业，增长速度(dù)并不快。首(shǒu)先，结构性的分(fēn)化是非常明(míng)显的，传(chuán)统药企必(bì)须要给(gěi)创新留出(chū)空间(jiān)，比如在过去(qù)的(de)三年中，港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)企的年(nián)化营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必(bì)须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新基建板块(kuài)或(huò)是最具(jù)有确定性的领域之(zhī)一，一定程度(dù)上(shàng)或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩容下(xià)沉、区(qū)域(yù)平衡分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生健(jiàn)康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发(fā)布会，重点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高(gāo)县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通(tōng)过城市(shì)三级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联体，远程(chéng)医(yī)疗等多种形式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点专(zhuān)科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加(jiā)强群众(zhòng)需求较大的心血管外(wài)科学(xué)、妇产科(kē)、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病(bìng)理(lǐ)学等(děng)专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设任务(wù)。随着具体(tǐ)政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械(xiè)市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器(qì)材、生命(mìng)信息(xī)设备和(hé)心(xīn)血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联(lián)影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医疗资源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)资(zī)源的分布(bù)将(jiāng)会得到优(yōu)化(huà)，促(cù)进更多优(yōu)质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设(shè)的背景下，预(yù)计医疗器(qì)械采购(gòu)将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动(dòng)医疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展(zhǎn)。在政策(cè)推动下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙头(tóu)厂商将会(huì)抓(zhuā)住放量的机(jī)会，实现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国内(nèi)高端医(yī)疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立(lì)医疗(liáo)、海(hǎi)泰(tài)新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和较强的(de)研发能力。

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