用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一(yī)季度，用(yòng)友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第(dì)三(sān)年(nián)净利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的(de)是，2020年以来公司(sī)股价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转(zhuǎn)型阶段(duàn)营收、净利同(tóng)步大增(zēng)、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友(yǒu)网络股(gǔ)价为(wèi)21.61元，市(shì)值741.9亿元。

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　　上市23年来(lái)单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一季(jì)度(dù)实现(xiàn)营业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用(yòng)友网络连续第三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看(kàn)，在(zài)2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新高之后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌前(qián)，用友网络在(zài)股价相对高点进行了定增(zēng)融资。此(cǐ)次定(dìng)增吸(xī)引了不少(shǎo)机构参与，包(bāo)括高毅(yì)、葛卫(wèi)东等知(zhī)名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资(zī)金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束(shù)之后(hòu)，用友网络发布(bù)的2021年(nián)业(yè)绩明(míng)显不及市场预(yù)期(qī)，2021年(nián)净利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利(lì)润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元，同比(bǐ)下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用(yòng)友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六(liù)成。而葛(gé)卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股，到2022年(nián)三季度(dù)末(mò)退出(chū)前十大股东，在此(cǐ)期间(jiān)，其减(jiǎn)持数量至少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件(jiàn)服(fú)务(wù)企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业级服务市场。在此基(jī)础上，公司2020年进入新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构(gòu)建(jiàn)和运营全球领先(xiān)的企业(yè)云(yún)服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发(fā)布了完全(quán)基于(yú)互(hù)联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人(rén)力云等云产(chǎn)品得到逐(zhú)步发展，各领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶(jiē)段的(de)统一(yī)底座和(hé)服务(wù)融合。2022年8月，经过(guò)6年的(de)规模研中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家发和持续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进(jìn)入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转(zhuǎn)型(xíng)取得了(le)较大成功。

　　2022年(nián)，其云服务业(yè)务实现(xiàn)收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要(yào)收入来源并继续(xù)扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看，用友却(què)还(hái)是(shì)没有多大(dà)突破。《2021年(nián)中国工业(yè)软件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将(jiāng)在4月启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不(bù)一定会(huì)面(miàn)向外(wài)部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市(shì)场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反应了其在高(gāo)端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其(qí)营收逐(zhú)渐增长的(de)同时(shí)，净利润(rùn)也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收增幅(fú)。对应(yīng)到(dào)股价上(shàng)，在(zài)此期间，用友网(wǎng)络股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在(zài)用友网(wǎng)络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎(hū)可以说是踏(tà)步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价(jià)也因(yīn)此大跌，公司(sī)市(shì)值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事(shì)长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值还(hái)是有(yǒu)很大(dà)的提升空(kōng)间。但从目前的情况来(lái)看，用友3.0的第(dì)二阶段(duàn)，道阻且长。

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