5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新(xīn)等(děng)涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年(nián)以来持续(xù)处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大吸引力(lì)。截(jié)至5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍(réng)处于历(lì)史较(jiào)低分位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情(qíng)逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医药板块作(zuò)为老(lǎo)赛道是(shì)否能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药(yào)板块(kuài)是否还有新的(de)业绩驱(qū)动因(y物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化īn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面持续改善物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化trong>

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第(dì)一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基本面正继(jì)续(xù)得到改善(shàn)。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在(zài)一定的(de)估值修复(fù)，市盈(yíng)率（物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一季度(dù)，创新药板(bǎn)块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细(xì)分领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新(xīn)药、器械(xiè)企业(yè)的(de)产(chǎn)品(pǐn)销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近(jìn)几年来，由于老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出(chū)并未增(zēng)加太多(duō)，增速中的增量大部分(fēn)都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什么，国内(nèi)的(de)医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收(shōu)增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本(běn)土医(yī)药企(qǐ)业(yè)而言，要实现高速发展，必(bì)须要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及(jí)预期的背景(jǐng)下，医药板块中(zhōng)有刚性需(xū)求的新基(jī)建板块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年(nián)医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再(zài)获政策扶持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生(shēng)健康委员会召开新(xīn)闻(wén)发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康(kāng)委通过开展(zhǎn)三(sān)级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立(lì)医(yī)联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多(duō)种形式(shì)，满足县域居民的(de)基本(běn)医疗(liáo)卫生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范围内解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础。

　　会(huì)议(yì)同时指出，在(zài)接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导(dǎo)各地按照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需(xū)求较大的心血管外科学(xué)、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设(shè)，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基层医疗器械市(shì)场或(huò)将(jiāng)受益(yì)。

　　可发现与医疗(liáo)成(chéng)像器材、生命(mìng)信息设备和心血管耗(hào)材相关(guān)的板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空间。其中的(de)个股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策(cè)频频(pín)出台(tái)，医疗器(qì)械市场持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随(suí)着(zhe)国家继(jì)续支持优(yōu)质(zhì)医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩(kuò)容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的(de)采购需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域的基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预计(jì)医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械(xiè)市场(chǎng)的(de)快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比的优(yōu)势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策(cè)支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关注国内高(gāo)端(duān)医疗设备的(de)龙头(tóu)企业：迈(mài)瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的(de)产(chǎn)品性(xìng)能、较好的(de)渠道和较(jiào)强的研发能(néng)力(lì)。