本(běn)周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评级从高配下(xià)调(diào)为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风(fēng)险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的(de)历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(w成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份èi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看，当(dāng)前(qián)A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑(yí)是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市(shì)带来(lái)的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上(shàng)涨的(de)年份(fèn)分别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次(cì)，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否(fǒu)成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内(nèi)跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单(dān)日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮(cháo)，只是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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