财联社记者近期(qī)从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分(fēn)银行出现(xiàn)了(le)贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联(lián)社记者向兴(xīng)业(yè)、广(guǎng)发(fā)等多家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情(qíng)况(kuàng)相(xiāng)比，贷(dài)款利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进一步下(xià)滑(huá)。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人对财联社记者表示，正常情(qíng)况下(xià)贷(dài)款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否则会形成套利(lì)空间。近期出现的(de)收益(yì)率倒挂的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党(dǎng)中央、国(guó)务院决策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下降了(le)34个(gè)基点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计数据(jù)发布会上公布的数(shù)据显示，3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联(lián)社记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的一(yī)线城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的贷款需(xū)求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当(dāng)前的不景气形成鲜明(míng)对(duì)比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的(de)收(shōu)益率(lǜ)却在节节回(huí)升(shēng)。普益标准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司(sī)存续(xù)理财产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式(shì)固收类理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化收益率的平兰州女人为什么戴头巾均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票(piào)、存(cún)单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市(shì)场(chǎng)新发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人士(shì)认为，应(yīng)该警惕当前(qián)非对(duì)称利率(lǜ)政(zhèng)策之下(xià)，贷(dài)款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之(zhī)间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技(jì)研(yán)究院分析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率超(chāo)过银行(xíng)贷款利(lì)率，可能会(huì)给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益(yì)率更高(gāo)的理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实际上(shàng)，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚对财联(lián)社记(jì)者表示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即(jí)期的(de)贷款利(lì)率(lǜ)与发行(xíng)当期定(dìng)价(jià)的(de)理财收益率(lǜ)的差(chà)异(yì)，在市场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益(yì)率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利率继续下(xià)行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财(cái)产品的(de)收益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来(lái)一段时间的理财(cái)产(chǎn)品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商(shāng)行广州分行(xíng)负责人对财(cái)联社(shè)表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套利(lì)，这(zhè)与货币政策初衷不符。估计(jì)下一步(bù)理财产品(pǐn)收益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底层(céng)资产(chǎn)大多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要(yào)低(dī)，所以个(gè)贷(dài)的定(dìng)价理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才对。现在(zài)出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人(rén)部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一致的(de)，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存(cún)量的(de)产品年化收益率(lǜ)近期(qī)大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去(qù)年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预(yù)期(qī)下，其净(jìng)值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进一(yī)步下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范(fàn)存款利率(lǜ)的(de)核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下(xià)，未来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持续下行应该是大趋势(shì)，否则(zé)银行净息差承受的压(yā)力(lì)将(jiāng)是(shì)巨大的(de)。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很(hěn)多客户的(de)资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季(jì)度显示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净(jìng)利息收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手(shǒu)。其(qí)预计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不(bù)限于(yú)以下三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可能将纳入自(zì)律(lǜ)机制(zh兰州女人为什么戴头巾ì)管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引(yǐn)，未来或(huò)将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳(nà)入自(zì)律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步(bù)压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活期存(cún)款成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增速2.3pct。

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