金融界5月16日消息 国(guó)新办今本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句日上午(wǔ)举行(xíng)4月(yuè)份国民经(jīng)济(jì)运行情况新(xīn)闻(wén)发布会。现场有(yǒu)记者提问，4月份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问原因有哪些？国家统计局如何看待未来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民经(jīng)济综合统计司司长付凌(líng)晖(huī)回(huí)应称(chēng)，当前价格低(dī)位运行主要是(shì)阶段性的，当前中(zhōng)国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要(yào)是一些阶段(duàn)性因素影响。

　　一是(shì)食(shí)品价格的回落。随着气温(wēn)的(de)转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果(guǒ)供应增(zēng)加，市(shì)场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入(rù)淡(dàn)季，猪肉价(jià)格下行，也带动了食(shí)品价格(gé)的回落。4月份，食品价格(gé)同比(bǐ)上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降(jiàng)幅扩大。今年以来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球能源(yuán)价格总体上趋于(yú)回落，对(duì)国内居民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价格输出型(xíng)影响显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大(dà)。

　　三是国内部分(fēn)耐(nài)用消费(fèi)品(pǐn)降价促销。今(jīn)年以来，受到汽车优(yōu)惠补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国六B的排(pái)放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带(dài)动了价(jià)格(gé)的下行。我们看到，4月份燃油小汽(qì)车(chē)价格(gé)环比还(hái)在下降。

　　四是上年(nián)同期对比基数走(zǒu)高。上(shàng)年同(tóng)期受到疫情冲击(jī)，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价(jià)格涨幅扩大。同时，由于(yú)国(guó)际地缘(yuán)政(zhèng)治冲突、全球疫情(qíng)影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带(dài)动了CPI中能(néng)源价格上(shàng)升。在这(zhè)些因(yīn)素(sù)共同影(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句yǐng)响(xiǎng)下，去年4月份(fèn)CPI同比上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价(jià)格中食品和能源(yuán)由(yóu)于受到短期因(yīn)素影响，往往波动会比较大，看价格总体的状况，更重要的(de)还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的(de)状(zhuàng)况(kuàng)来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月(yuè)相同(tóng)，总体保持(chí)基本稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比(bǐ)还是(shì)偏低(dī)的(de)，很重要的原因是服(fú)务(wù)需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常态化运行，服务需(xū)求(qiú)稳步扩(kuò)大(dà)，旅游、交通(tōng)、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)1％，涨幅比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续两个月回升。未(wèi)来随着服务(wù)消(xiāo)费(fèi)需求带动增强(qiáng)，价格回(huí)升也会推动核(hé)心CPI涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)归到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年以来受到国内(nèi)外(wài)多重(zhòng)因素影响，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连(lián)续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输入性因素影(yǐng)响。我(wǒ)国部分大(dà)宗商(shāng)品价格与国际(jì)市场联(lián)系(xì)比(bǐ)较(jiào)紧密，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来受到世界(jiè)经济恢复乏力(lì)影响，国际(jì)大宗商品价格走低、国(guó)内石油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石(shí)油和(hé)天然(rán)气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化(huà)学制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有色金属冶炼和压(yā)延加工业价格下(xià)降8.6％。

　　二是部分行业市(shì)场需求不足。经济(jì)恢复(fù)常态化运行以后，部分行业产能(néng)供给(gěi)充(chōng)裕，但市场需求相对不足，价格有所下降。比如(rú)煤炭产能继续释放，进口持(chí)续增加，而电煤(méi)需求(qiú)季节性减少(shǎo)，市场进(jìn)入淡季，价(jià)格(gé)降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭(tàn)开采和洗选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而市(shì)场需(xū)求还在恢复中，价格出(chū)现下(xià)降，4月份黑色金属冶(yě)炼(liàn)和(hé)压延加(jiā)工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影(yǐng)响(xiǎng)是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段(duàn)情况来看，国际输(shū)入性影响还会持(chí)续，国内市(shì)场需求仍在恢复中(zhōng)，部(bù)分(fēn)工业品价格短(duǎn)期下行(xíng)情况还(hái)会延续。但是随(suí)着国内经济(jì)恢复，市场需求(qiú)回暖(nuǎn)，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央行(xíng)报告：当前我国(guó)经济没有出现通(tōng)缩

　　值得注意的是，昨天央行(xíng)发布(bù)的(de)一季度货币政(zhèng)策报告(gào)也提及通缩。报告提到(dào)，我(wǒ)国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过(guò)去一年(nián)、五(wǔ)年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅都在(zài)2％左右(yòu)。

　　今(jīn)年(nián)以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与供需恢(huī)复(fù)时间差和基数(shù)效应有关。我国经(jīng)济(jì)运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅(fú)逐月下行(xíng)，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运(yùn)行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若经济保(bǎo)持正常(cháng)增(zēng)长态势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的(de)影响不宜夸大。

　　本轮物价回落客观(guān)上有以下因素：

　　一(yī)是供给能力(lì)较强。在稳(wěn)经济一揽子政策有力支持下，国(guó)内(nèi)生产持续加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较高景气区(qū)间；农副产(chǎn)品生产稳定、物(wù)流渠道畅通，也(yě)保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏(piān)慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有个(gè)过程(chéng)，加(jiā)之疫情的(de)“伤痕效(xiào)应”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转(zhuǎn)化受收入分配(pèi)分化(huà)、收入预期不稳等制约，特别是汽(qì)车、家装等大宗消费需(xū)求偏弱(ruò)。近期(qī)居(jū)民出(chū)现提前还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显(xiǎn)。去年国际油价一度逼(bī)近140美元(yuán)大(dà)关(guān)，今年以来已回落至(zhì)80美(měi)元附近，带动CPI交通(tōng)工(gōng)具燃(rán)料(liào)和居住(zhù)水电燃料的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜(cài)价格(gé)反季节(jié)上涨，对今(jīn)年也存在高本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句基数影响。GDP等宏观经(jīng)济(jì)数据同样存(cún)在(zài)明显基(jī)数效应，去年二季度受疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低基数(shù)作用下今年二季度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未(wèi)来几个月受高基(jī)数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低位，主(zhǔ)要(yào)受去年同期CPI涨幅(fú)基本在2.5％左右的高基(jī)数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特别是政策效应将进一步显现，市场机制发(fā)挥充(chōng)分作用，经济内生动(dòng)力也在增(zēng)强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥合，预计下(xià)半年CPI中枢可(kě)能温和抬升，年末(mò)可能回升至近年均值水平附(fù)近(jìn)。

　　报告表示，当前我(wǒ)国(guó)经济(jì)没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格(gé)持(chí)续负(fù)增长(zhǎng)，货(huò)币(bì)供应(yīng)量也具有下降趋势，且通常(cháng)伴随经济(jì)衰退。我国物(wù)价仍在温和(hé)上涨，特别是核心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经(jīng)济运行(xíng)持续(xù)好转(zhuǎn)，不符(fú)合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总供求基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通(tōng)胀(zhàng)的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物(wù)价(jià)是经济短(duǎn)周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以物价回(huí)落来评判经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期性(xìng)波动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物价(jià)跟随需求变(biàn)化而(ér)变化，使得物价变化滞后经济1-2季度(dù)左右；经(jīng)济(jì)复苏初(chū)期，需求(qiú)才刚刚开始修复，对(duì)价格的提(tí)振尚不明显(xiǎn)，使得(dé)物(wù)价指标低(dī)位(wèi)徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下(xià)。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续(xù)修复，显示经(jīng)济处(chù)于复苏(sū)初期。以企业中长(zhǎng)期资金来(lái)源(yuán)刻画的有(yǒu)效社(shè)融增速(sù)，去年9月以来持续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月(yuè)的11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融变化领(lǐng)先(xiān)经济2个季度左右(yòu)的(de)经验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会带(dài)动经济在2023年初(chū)见(jiàn)底回(huí)升(shēng)，1季度经济指标已有所体现。

　　年(nián)初以来物价的回落(luò)，受基(jī)数、供给(gěi)和(hé)外需等影响较大；伴随拖累减弱(ruò)、需(xū)求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中(zhōng)前后开(kāi)始(shǐ)抬升。除去年基(jī)数较(jiào)高(gāo)外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价(jià)格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活(huó)动相关服务(wù)、衣(yī)着等价(jià)格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问：资金空转加剧，政策托底无用(yòng)？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存在一定空(kōng)转较为常见。经验显示，资金空转多(duō)发生在经(jīng)济(jì)回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金(jīn)融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差(chà)”扩大(dà)，去年底以(yǐ)来也有类似特(tè)征；有(yǒu)所(suǒ)不同(tóng)的是，当前资金多(duō)滞留在银(yín)行(xíng)体系、而不是非银金融(róng)机构，与(yǔ)居民理(lǐ)财回表(biǎo)、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信(xìn)用派生(shēng)偏少(shǎo)等紧(jǐn)密(mì)相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱动(dòng)和表征不同过往，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来(lái)持续(xù)改善，而房地产相关融(róng)资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期下，信(xìn)用(yòng)扩张以房(fáng)地产驱动为主，使得(dé)居民贷款增长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮信用(yòng)修(xiū)复主要(yào)靠(kào)企业融资扩张，有效社融从去年9月开始持续回(huí)升，而居(jū)民(mín)信贷(dài)一度拖(tuō)累社(shè)融回落(luò)。

　　本(běn)轮(lún)信用派生带来的经济效应不同过往，有效信用派(pài)生对企业行为的支持已开始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速流(liú)向制(zhì)造业，而房地产相关(guān)融资显著弱于(yú)以往，使得制造业投资(zī)表现显著强于房地(dì)产；伴随融资(zī)的持续改善，企业资本开支(zhī)在1季度有所扩大。但房地产“缺(quē)位”，压低了信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性(xìng)。

　　三问：中观(guān)数据已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或(huò)被(bèi)过度渲染

　　高频指标报复性反弹后(hòu)走弱(ruò)，主(zhǔ)要(yào)缘(yuán)于场(chǎng)景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤痕效应(yīng)”的(de)存(cún)在，使得大家容易(yì)产生(shēng)悲(bēi)观情绪(xù)。疫情政策(cè)调整，放大了(le)“春节效应”带来的(de)经济波动，部分高频指(zhǐ)标报复(fù)性(xìng)反弹后出现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费端(duān)的活动(dòng)多在(zài)2月底之后走弱，偏生产端(duān)略晚一(yī)点(diǎn)，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时(shí)，市(shì)场信心(xīn)反其道(dào)而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消费(fèi)动能(néng)或被(bèi)低估，前(qián)半程靠居(jū)民出行和企业(yè)消费，后(hòu)半程靠居民(mín)消费能力的(de)恢复。出(chū)行(xíng)意愿的持续改善、企业经营活动正常化等(děng)，皆指向场景恢(huī)复带来的消费修复持续性(xìng)和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳(wěn)增(zēng)长相(xiāng)关行业招工需求在逐步修(xiū)复，有助于推动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产链条的“积(jī)极”信号也在(zài)累积。地(dì)产(chǎn)大(dà)周期向下已是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复(fù)会弱于传(chuán)统周期(qī)；但小周期超调(diào)后的(de)修复出现一(yī)些“积(jī)极”信号(hào)。1）高能级城市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区棚改加码（可比(bǐ)口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西部地区收入(rù)修复等(děng)，有利(lì)于稳定低(dī)能级城市需求(qiú)。

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