A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国内经济趋(qū)势(shì)和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年(nián)互(hù)联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微(wēi)信公众号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽(suī)然茅特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比lor: #ff0000; line-height: 24px;'>特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的(de)高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国(guó)移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示(shì)出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个(gè)故事引发市场热(rè)议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依(yī)托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变(biàn)化以及股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长期稳稳(wěn)增长的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为(wèi)，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面(miàn)的问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施企业，需要持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新跨(kuà)越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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