射频芯片领域(yù)面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年(nián)触底回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局(jú)。目(mù)前，正射(shè)频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增(zēng)速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限(xiàn)等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨(jù)头，近(jìn)年(nián)来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓认真地还是认真的写作业，认真的与认真地胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括(kuò)大(dà)基金(jīn)二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据(jù)显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持(chí)续加注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧(huì)智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华(huá)股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回(huí)升，认真地还是认真的写作业，认真的与认真地但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷(juǎn)价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个(gè)数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端(duān)技(jì)术(shù)迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。

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