“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口(kǒu)最大的看点(diǎn)。即使(shǐ)考虑(lǜ)去年的低基数，4月(yuè)的出(chū)口增速也不赖(lài)，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对(duì)比；拉动方(fāng)面，“一带一路”国家成为主(zhǔ)角，欧美发达经济(jì)体整(zhěng)体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在中国出口的(de)份(fèn)额约为36.0％超过美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年(nián)“一带一(yī)路”出口(kǒu)增速保持在6％以上，那(nà)么在增量上就可能对冲美(měi)欧日出口的下滑，使得全年(nián)2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据(jù)再(zài)次验证，当前观(guān)察的中国(guó)的出口“不(bù)看(kàn)港(gǎng)口(kǒu)，不看韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀(zhàng)作为传统观察中国出口增速的(de)重要指标，但(dàn)随着中国出口结构向“一带(dài)一(yī)路”国家转移(yí)，其对中国出口的指(zhǐ)示作用(yòng)逐渐下降。一(yī)方面，由于多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等(děng)陆路(lù)运输占比和增速快速上升(shēng)，导(dǎo)致港(gǎng)口数据与实际出口(kǒu)增(zēng)速持(chí)续偏离，另一方面(miàn)，以(yǐ)往韩国、越南(nán)出口(kǒu)增速(sù)与中(zhōng)国出口基本保持统(tǒng)一(yī)趋势(shì)，但由(yóu)于产品结构差(chà)异，2023年以(yǐ)来两者产生较(jiào)大背离(lí)。出口结构性变化(huà)背景下，传(chuán)统(tǒng)观(guān)察框架(jià)适用性减弱，信息的噪音和预期的(de)波动可(kě)能加大。

　　微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗t="4 月出口：“一带一(yī)路”的对(duì)冲(chōng)力量(liàng)有多大？（东吴宏(hóng)观团(tuán)队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝图的(de)突(tū)破口仍在于“一(yī)带(dài)一路”国家。除低基(jī)数影响之(zhī)外，4月对(duì)俄出口的高增反映“一(yī)带一路”贸(mào)易持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我(wǒ)国稳(wěn)外贸(mào)的“抓手”。4月对东盟出口增速暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟(méng)升、欧美降”的(de)趋(qū)势加速(sù)，日韩份额(é)保持(chí)稳(wěn)定(dìng)。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继续延续“扬长(zhǎng)避短”的(de)属性。中国(guó)4月汽车及(jí)机(jī)电出口金额(é)维(wéi)持强(qiáng)势(shì)，增(zēng)速较3月进一步(bù)加快部分(fēn)源于去年低基数原因，不过对同比的(de)拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的汽车出口反映海外车市较(jiào)高(gāo)景(jǐng)气(qì)度(dù)与(yǔ)产(chǎn)业链韧性仍可在一段时间内(nèi)支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那(nà)么，2023年出口(kǒu)最大的(de)变数：“一带一路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底(dǐ)，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖(tuō)累(lèi)，而聚(jù)光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发(fā)挥了越来越重要的(de)作用，那么如何去评估这一(yī)空间有(yǒu)多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量博弈。在(zài)全(quán)球经济(jì)和贸易放缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要来自(zì)于存量的(de)竞争——我们认为很有(yǒu)可能是抢占欧(ōu)美(měi)日(rì)韩在这些国家(jiā)的(de)进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一(yī)带一路(lù)沿线10国的进口(kǒu)份(fèn)额上涨了(le)2.5％，同期欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大(dà)？保(bǎo)守(shǒu)估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带(dài)一(yī)路”沿线65国(guó)中(zhōng)，中国出口规模最大(dà)的10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国家总出口(kǒu)的70％，以下简称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的(de)进口(kǒu)情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐(lè)观三(sān)种情(qíng)形(xíng)下(xià)的进口增速情况，同(tóng)时(shí)参考2018至2022年欧美日韩的年均下跌份额，假设(shè)2023年(nián)10国(guó)对美欧(ōu)日韩减少的进口份额(é)中约(yuē)60％被中(zhōng)国取代(dài)。

　　结(jié)果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国(guó)出(chū)口增速约0.97％，此外根(gēn)据占比（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带(dài)一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放(fàng)缓的背景(jǐng)下，1个百分点并不少(shǎo)，我(wǒ)国全年(nián)出口增速可(kě)能略高(gāo)于0％。对欧(ōu)美(měi)日(rì)等发达经(jīng)济体(tǐ)出(chū)口(kǒu)增速(sù)预测，思路为在中国加入世界贸易(yì)组织后、历次(cì)全球经济(jì)陷入衰退或是(shì)经济增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段中，选出具有(yǒu)参(cān)考意义的三年，分别作(zuò)为中(zhōng)性、乐(lè)观和悲观(guān)情景(jǐng)作为参(cān)考(kǎo)。我们对于2023年的(de)基(jī)准假设为(wèi)美欧有可(kě)能在(zài)下半年陷入温和衰退，我(wǒ)们选(xuǎn)择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂(liè)，全(quán)球经济温和放缓）分别作为(wèi)悲观、中性和乐观(guān)情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累(lèi)我(wǒ)国出口增速(sù)约-1.9个(gè)百分点。

　　假设对其(qí)余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速(sù)预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指数(shù)同(tóng)比预测（0.96％），计算得出其(qí)余国(guó)家拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中(zhōng)性假设(shè)下2023年我国出(chū)口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风险，主要来(lái)自于两个方面：数(shù)据口(kǒu)径差异和欧(ōu)美经济(jì)体(tǐ)的“韧(rèn)性”。数据方(fāng)面，各国自中国进口的数据和中国(guó)向各国出口的数据存在差异（无(wú)论是(shì)绝对量还是(shì)增速(sù)），有时这一差异还较大，一般而言中国出(chū)口端的增速会更(gèng)高，这意(yì)味着我(wǒ)们基于(yú)“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)进口(kǒu)数(shù)据(jù)的测(cè)算是低(dī)估的；外需(xū)方面，欧美经(jīng)济陷入衰退(tuì)的时点存(cún)在较大的不确定性，可能在今年下半年、也可能在(zài)明年，若后者出现，那么2023年发达(dá)经济(jì)体对于中国出口(kǒu)的拖累可能(néng)没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其他(tā)新兴经济体(tǐ)经济增长不及预(yù)期，对外需(xū)拉动(dòng)不(bù)足。疫情二次冲击(jī)风险对出口造成拖(tuō)累。欧美(měi)经济韧性超预(yù)期，对于(yú)中国出口的(de)拖累(lèi)不(bù)足(zú)。

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