随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益(yì)基金，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn中国有多少万大军，中国多少万兵力)康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在(zài)盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下(xià)一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清单(dān)也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一(yī)季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注(zhù)估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行(xíng)业内把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中(zhōng)和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持(chí)前三依次为易方达安盈回(huí)报(bào)、安信(xìn)民(mín)稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度(dù)末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一(yī)季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低(dī)价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益(yì)或(huò)相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的(de)配置策(cè)略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对(duì)收益的(de)投资机(jī)会(huì)不断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确(què)定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十(shí)大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在(zài) 1 季度(dù)，逐渐增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季(jì)度的(de)主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分涨幅较(jiào)高的(de)行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示，报告(gào)期内，基金(jīn)整体保持(chí)中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资(zī)产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要(yào)方(fāng)向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医药板块，以中国有多少万大军，中国多少万兵力及受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估值(zhí)处均在(zài)具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月以来(lái)市(shì)场的下跌属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环(huán)节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年(nián)周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术(shù)的(de)突(tū)破(pò)，有可(kě)能打(dǎ)开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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