周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资(zī)金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高(gāo)位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，1km等于多少米 1km是不是1公里资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达(dá)和嘉实(shí)基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前(qián)游(yóu)戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示(shì)，预(yù)计复(fù)苏仍是(shì)中国经(jīng)济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐(nài)用(yòng)品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出(chū)更多结构性机会。不(bù)过，在短期市(shì)场(chǎng)炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数(shù)等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平(píng)均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由(yóu)于近(jìn)日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机(jī)、互联网(wǎng)和传媒等调整下来(lái)的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资(zī)金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权(quán)重股高(gāo)位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分(fēn)板块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银(yín)基金认为，从(cóng)长远看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企(qǐ)的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估(gū)和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因(yīn)为自(zì)身经(jīng)营(yíng)改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平(píng)等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情绪(xù)和(hé)资金仍旧是主导，短期(qī)表现存(cún)在剧(jù)烈波动(dòng)可(kě)能；从中期看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其(qí)是(shì)基(jī)本(běn)面明(míng)显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍(réng)旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生(shēng)科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而今(jīn)年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益(yì)于“一带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体(tǐ)机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券(quàn)板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资产端(duān)或(huò)有望(wàng)维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有望将(jiāng)促(cù)进电力(lì)消费需(xū)求(qiú)增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增速(sù)将有望回升。在电力市场(chǎng)化(huà)改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货(huò)市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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