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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需(xū)要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长(zhǎ值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别ng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代(dài)表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别发布关于(yú)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第(dì)一百三十条等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续(xù)下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的(de)改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油(yóu)商(shāng)务网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年(nián)4月国(guó)际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可(kě)持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期企稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行(xíng)情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期(qī)内(nèi)是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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