财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的(de)委员会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债券(quàn)（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以(yǐ)一份(fèn)2020年75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排(pái)名条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有人的(de)诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造(zà75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升o)成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件同样(yàng)显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞(ruì)银(75g牛奶等于多少ml，75g牛奶等于多少毫升yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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