财(cái)联社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外(w瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织ài)，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除(chú)义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织1债券全(quán)额(é)减记，此举也引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较(jiào)为常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷(dài)事(shì)件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这个地(dì)区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿(yì)美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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