5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分(fēn)银行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协(xié)定存款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币(bì)政策(cè)走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商基金(jīn)研究部首席经(jīng)济学(xué)家(jiā)李湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金(jīn)等公募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多(duō)是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言，存款利率下调有助(zhù)于(yú)减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预(yù)计下半(bàn)年货币(bì)政策(cè)不会出现(xiàn)急(jí)转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银(yín)行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)的(de)趋势

　　中国(guó)基(jī)金报记者：四(sì)大(dà)国有银行为何下调协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当前调降更多(duō)是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行(xíng)指导利(lì)率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以(yǐ)1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年(nián)4月(yuè)市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发(fā)布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日(rì)浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行(xíng)出于自身经营考虑的自发行为。

　　邹(zōu)德立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增(zēng)的情况下(xià)，压降存(cún)款成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济(jì)综(zōng)合融资成本不断(duàn)下(xià)降，银行(xíng)资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益下降较为明显；第(dì)二(èr)，银行整体(tǐ)净息差(chà)持(chí)续走(zǒu)低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供需(xū)关系发生了(le)变化，降(jiàng)低了银(yín)行高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介(jiè)于活期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存(cún)款与定期存(cún)款利率进行了(le)几(jǐ)轮调整，本(běn)次(cì)将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调也(yě)是要将(jiāng)存款产品线(xiàn)的调整进行统一(yī)，全面(miàn)缓解银(yín)行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市(shì)场趋(qū)势，通过自(zì)律机(jī)制协调(diào)调降负债成本，有(yǒu)利于提升(shēng)银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实(shí)向虚，更(gèng)好的落(luò)实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率(lǜ)管控(kòng)为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻(chè)底取消。存款利率定价(jià)方式的(de)改(gǎi)变也拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立以(yǐ)来(lái)，4月和(hé)9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更(gèng)多是延续去年9月这一轮(lún)存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银(yín)行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度(dù)由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加速(sù)了中小银行存款利率(lǜ)补降的进度。就今年的经(jīng)济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求有限，银行(xíng)存款增加，降低存(cún)款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压(yā)力增大，调(diào)整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在商业(yè)银行的活期类存款收(shōu)益，延续(xù)近期银行(xíng)存款利率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金(jīn)：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利(lì)率(lǜ)调降都(dōu)集中在活期和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际上忽略(lüè)了(le)这些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的(de)利率调整，当下有(yǒu)必要一(yī)次(cì)性调(diào)整通(tōng)知存款和协定存款利率上限(xiàn)，保证存(cún)款利率(lǜ)下调的有效性。银行一季(jì)度净息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新低，上市银(yín)行(xíng)整体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可(kě)以有效(xiào)降低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是(shì)未(wèi)来大(dà)趋势吗？

　　邹(zōu)德(dé)立：对于4月份社融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较(jiào)大(dà)。在这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成本成(chéng)为(wèi)当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上(shàng)的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来仍可(kě)能下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好的(de)发(fā)债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经济资(zī)金供(gōng)需决定的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场(chǎng)环境，一(yī)方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信(xìn)号意义的作用。今年是真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一年，我们(men)仍面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况(kuàng)，央行已经通过降准以及结构性货币政策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济所需的(de)一(yī)定的(de)资金投放支持，有效降低了(le)实体综合融资成(chéng)本，后续需要(yào)财(cái)政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率不大(dà)，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理充裕的环境(jìng)，故(gù)从(cóng)银行资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持(chí)低(dī)位，后续是(shì)否进一(yī)步下调要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负(fù)债端，存款基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利(lì)率上限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一(yī)步下调要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金(jīn)：2022年4月，人(rén)民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间年期国(guó)债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。在(zài)存款利率(lǜ)市场化调整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》新(xīn)增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作(zuò)为合格审慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随调降存款利率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进而保持贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社(shè)会融资成本(běn)下(xià)行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的(de)金融数据(jù)看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需求边际弱(ruò)修复(fù)趋势(shì)或(huò)仍在。近期国债利率持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本结束(shù)，后续有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安(ān)基金：目前，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增(zēng)加银(yín)行信(xìn)贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需(xū)求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础(chǔ)上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动(dòng)跟随下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观(guān)预(yù)期被放大，大量资金集(jí)中在银(yín)行存款端，此次存款利率下调也有望(wàng)带动存款资金的释(shì)放，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通知(zhī)释放了(le)以下(xià)信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居(jū)民的短(duǎn)期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民(mín)消费(fèi)。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下(xià)调对(duì)市(shì)场的影(yǐng)响(xiǎng)集中(zhōng)在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存(cún)款定(dìng)价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银行的协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制、定价(jià)较低(dī)的(de)银行(xíng)产(chǎn)生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率(lǜ)，减(jiǎn)少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存款收(shōu)益(yì)，使得对公(gōng)客户活期存款(kuǎn)收益向对(duì)私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄趋(qū)势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本，目前上市(shì)银行协(xié)定存(cún)款占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的比重(zhòng)在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金(jīn)成(chéng)本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别是降(jiàng)低银行(xíng)对公活期存(cún)款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银(yín)行(xíng)负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力(lì)增强，进一步打开(kāi)了资产端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券(quàn)收(shōu)益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一(yī)步下降的空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：近年来，贷款和(hé)存款利(lì)率的非对(duì)称下行(xíng)使(shǐ)得商(shāng)业(yè)银(yín)行净息(xī)差(chà)已逼(bī)近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利率有进一(yī)步调(diào)降的预期。一方面，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创有统(tǒng)计以来新(xīn)低，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似“非零和博弈(yì)”，“存(cún)款(kuǎn)立行(xíng)”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得各行(xíng)下调存(cún)款利率(lǜ)动力(lì)不足(zú)，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净(jìng)息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的(de)合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会(huì)无(wú)风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息(xī)资产(chǎn)，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空间。从银行角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存(cún)款定期化，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有(yǒu)所(suǒ)抬升，与此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差(chà)压(yā)力(lì)，这使(shǐ)得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存(cún)款提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费复(fù)苏较慢(màn)，监管层面有动(dòng)力去持续推动存(cún)款利率下降，促进存(cún)款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是中短期信用(yòng)债利(lì)率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间。如(rú)果经(jīng)济复苏较强，流动性也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫(pò)性不高。但银行普(pǔ)遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差(chà)压力增大，中(zhōng)小银行或(huò)有动(dòng)力(lì)主(zhǔ)动(dòng)跟(gēn)进(jìn)下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动存款利率整体(tǐ)下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利(lì)率降低(dī)有助于压低全社(shè)会利(lì)率水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策(cè)执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表明当(dāng)前货(huò)币(bì)政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要(yào)求，而(ér)在此基(jī)础上强调“着(zhe)力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实(shí)体经(jīng)济(jì)提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意(yì)味着(zhe)当前长端(duān)利率(lǜ)仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行(xíng)对等下(xià)调，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基金报：当前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应该如何守住自己的钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)。在(zài)存款利(lì)率下(xià)降的背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基(jī)金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在(zài)具一定流动性(xìng)的同时，相较活(huó)期存(cún)款和相当部分的(de)银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中投资者(zhě)的合适投(tóu)资工具(jù)。

　　陈钟闻(wén)：今年初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前无(wú)论从绝对利率(lǜ)水(shuǐ)平还是从信(xìn)用利(lì)差(chà)，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多(duō)头环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利空间被压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币政策(cè)增量政策(cè)，后(hòu)续或(huò)进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如(rú)货(huò)币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间　德邦(bāng)基金：随着经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底(dǐ)政治(zhì)局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期调结构，政策发(fā)力预期(qī)下降，市场对(duì)经(jīng)济的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此(cǐ)股票(piào)市场也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整期(qī)，高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)往(wǎng)往跑赢(yíng)市(shì)场。因(yīn)此在(zài)当前(qián)环境(jìng)下，建议(yì)关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的(de)个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识(shí)别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱的(de)诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言(yán)，如果不具(jù)备(bèi)相(xiāng)关(guān)专业(yè)知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交给(gěi)少数专业的人(rén)来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资能(néng)力和风控能力的人士可通(tōng)过理(lǐ)财和投资试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件(jiàn)是做好风(fēng)控(kòng)，选择适合(hé)自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资者在评(píng)估(gū)自身风险(xiǎn)承受能力后可(kě)适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基金、公募(mù)中(zhōng)短债基金、商(shāng)业银(yín)行(xíng)现金管理类(lèi)产品(pǐn)等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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