昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔(ěr)称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业危机的(de)信(xìn)贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态(tài)发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲(jiǎng)话期间，美股(gǔ)跌(diē)幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基(jī)点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升(shēng)，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中(zhōng)转跌，道指收(shōu)跌(diē)约(yuē)110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三周(zhōu)连跌(diē)势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周(zhōu)美(měi)油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议(yì)院议长麦卡锡表示(shì)，共(gòng)和党(dǎng)人(rén)将于北(běi)京时间(jiān)今(jīn)天上午重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国(guó)财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利(lì)率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返(fǎn)目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件(jiàn)收紧，可(kě)能意味着美联储峰(fēng)值利率将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的(de)水平就(jiù)能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧(j双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖ǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已取得长(zhǎng)足(zú)进步，政策立场(chǎng)现在是对(duì)经济(jì)增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等(děng)多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景的(de)演变，然后再(zài)决(jué)定(dìng)可(kě)能(néng)需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威(wēi)尔也强调季度经济预测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因(双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖yīn)此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一(yī)是(shì)产业(yè)供(gōng)需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌(diē)幅。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松动、投(tóu)产预期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和(hé)4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期(qī)主要市场交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能(néng)源新增(zēng)投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场(chǎng)看空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生(shēng)变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销(xiāo)数(shù)据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善(shàn)很多(duō)，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工(gōng)业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但(dàn)中长期(qī)价格下(xià)跌(diē)至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的(de)扰动，商品从(cóng)偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游(yóu)的原料(liào)库存(cún)消耗(hào)，二(èr)是对(duì)未(wèi)来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短期(qī)来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持(chí)仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动(dòng)加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一(yī)是基差不(bù)再是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则(zé)盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端(duān)需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖盘面或(huò)维稳。

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