作(zuò)者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日(rì)，国家统计局公布了(le)4月份的(de)通胀数(shù)据：4月份居(jū)民(mín)消费价(jià)格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到(dào)了需要担心(xīn)通(tōng)缩的时候？我们(men)认为“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面(miàn)，今年(nián)初以来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升，也指向当(dāng)前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。下半(bàn)年(nián)随着生(shēng)猪价格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐步(bù)回(huí)暖，物价水平(píng)有望回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格(gé)环比下降1％、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环(huán)比回升0.1个(gè)百分点至(zhì)0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产能充足(z乌鲁木齐海拔多少米高ú)以及消费(fèi)淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带动价(jià)格分(fēn)别环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行需(xū)求(qiú)带动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价促销以及国内(nèi)油价下降影(yǐng)响，交通(tōng)工具及交(jiāo)通工具用燃料(liào)价(jià)格环(huán)比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响，同比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内生(shēng)产资料、生活(huó)资料(liào)价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带(dài)动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影(yǐng)响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价(jià)格结束自去年底以来的(de)强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持(chí)续释(shì)放、供给相(xiāng)对充(chōng)足(zú)的(de)影响下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关(guān)注核心通胀<乌鲁木齐海拔多少米高/p>

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩(suō)论”言过(guò)其(qí)实：一方(fāng)面(miàn)，去年(nián)下半年核(hé)心(xīn)CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但(dàn)今年(nián)初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正在(zài)逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势(shì)均处于正常波(bō)动区(qū)间，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经济(jì)仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较(jiào)高，高基(jī)数或(huò)对今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多(duō)关注环(huán)比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展(zhǎn)，生(shēng)猪价(jià)格有望(wàng)筑底(dǐ)回升，食品项对CPI的(de)拖累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构(gòu)成当前经(jīng)济(jì)的(de)主要矛盾(dùn)。

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