随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全(quán)市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去(qù)年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革(gé)取代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随(suí)着(zhe)公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选第二(èr)个季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三(sān)季度重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少衡基金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基(jī)金增持(chí)前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加(jiā)了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同(tóng)时适(shì)度(dù)降低价值型基金的配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根据既定的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机(jī)会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略(lüè)，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全年股票市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的(de)持仓(cāng)结构(gòu)进行(xíng)了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部(bù)分短期(qī)表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预(yù)期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了深度价(jià)值和价(jià)值质量(liàng)等(děng)偏价(jià)值(zhí)策略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的(de)基(jī)金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的(de)配置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技(jì)成长(zhǎng)策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技(jì)基(jī)金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度目标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和(hé)政策支持方向作为(wèi)调(diào)整配(pèi)置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合(hé)主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于(yú)社会经(jīng)济活动(dòng)趋(qū)于(yú)正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技(jì)术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价(jià)弹性(xìng)带(dài)来(lái)的潜在超预期机会。投(tóu)资端(duān)关(guān)注(zhù)地(dì)产(chǎn)链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空(kōng)间。结(jié)构(gòu)上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市(shì)场对(duì)其(qí)关注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基(jī)本面的(de)总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关(guān)注(zhù)以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药(yào)板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医(yī)药(yào)板块(kuài)的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于(yú)去年也是大幅(fú)改善(shàn)。而(ér)人工智(zhì)能等(děng)技(jì)术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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