5月以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最(zuì)近(jìn)一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)年内份额增(zēng)幅明显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互联网ETF份额(é)也(yě)持(chí)续增(zēng)长，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。不(bù)过，当前(qián)港(gǎng)股市场估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年(nián)初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额(é)增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份(fèn)额(é)增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品中(zhōng)位列前二。而易(yì)方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只港股ETF产(chǎn)品份额(é)也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份(fèn)额也持续(xù)增(zēng)长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高(gāo)，并继续蝉联市场规模(mó)最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股市(shì)场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但(dàn)4月下旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下(xià)跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创(chuàng)下年内为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕(nèi)收市新低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股(gǔ)市场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰(jié)分析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一方面，国内经济复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一方面(miàn)，海(hǎi)外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上限到(dào)期带来(lái)的(de)债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市(shì)场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括(kuò)了大部分内地(dì)互(hù)联(lián)网以(yǐ)及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了市场对于(yú)国内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股市场情绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德(dé)基金(jīn)基(jī)金经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去(qù)年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需(xū)求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢复。而进入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市场对于国内经济复苏(sū)预期(qī)开(kāi)始(shǐ)修正，整体盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇(huì)率(lǜ)也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离(lí)岸(àn)市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济相对(duì)强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们预期(qī)中国经(jīng)济向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果(guǒ)中(zhōng)美(měi)两边的状(zhuàng)态变化(huà)还是(shì)需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的(de)波折就对应(yīng)着人(rén)民币汇率和港股(gǔ)的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年(nián)内持(chí)续(xù)下跌，但多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于(yú)历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响(xiǎng)和主要(yào)经济体政(zhèng)策(cè)变化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流(liú)动性(xìng)压力(lì)持续缓(huǎn)解(jiě)，未来(lái)港股资金面或有机(jī)会得到改善(shàn)，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些(xiē)波动(dòng)较(jiào)大且(qiě)回调较多的细分板块或许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及港股创新药等(děng)，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏(sū)或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基金刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或(huò)许(xǔ)更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先(xiān)，人工(gōng)智能有(yǒu)望成(chéng)为全(quán)球(qiú)投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中美股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智能应用(yòng)或利好(hǎo)科技相关(guān)细分(fēn)领域。其次，港股创新药(yào)是(shì)国(guó)内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优势的细分赛道，对(duì)比美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤(liú)等方向需要更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投资价(jià)值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目(mù)前我国经济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展(zhǎn)的确定性增强，居(jū)民可(kě)支配收入增加(jiā)，消费信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场(chǎng)是以(yǐ)机构(gòu)和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港股资金(jīn)面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或(huò)是震(zhèn)荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比预(yù)期更强或者(zhě)美国(guó)经(jīng)济(jì)下滑比预期(qī)更快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发生甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会看到人(rén)民币汇(huì)率的走强，同时港股整体(tǐ)表现也会走强。”中融基(jī)金进一步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而(ér)随着市(shì)场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的(de)业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多(duō)关注个股(gǔ)的性价比与成(chéng)长的(de)确定(dìng)性。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港股市场具备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比，当前估值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他(tā)们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱(ruò)复苏(sū)态(tài)势，当下港股市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏较弱的相对悲观(guān)的预期，往后看随着经济的(de)缓慢复苏，预计盈利预期也会逐(zhú)步上修。而从流动(dòng)性角度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来(lái)看是(shì)大(dà)概(gài)率事件，预(yù)计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值得(dé)重点关为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕注。”张昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，港股市(shì)场由于其离岸市(shì)场特性，海(hǎi)外(wài)投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素影响，市(shì)场整(zhěng)体波动性较大，建(jiàn)议(yì)投(tóu)资人可以逢(féng)低布局(jú)，更(gèng)多可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股市场。

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