当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈(tán)判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖(xiù)时发出了债务违(wéi)约可能(néng王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产)期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将(jiāng)合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这(zhè)一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一(yī)定意味着风(f王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产ēng)险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明显 棕(zōng)榈油连(lián)续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆(dòu)检验要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌(líng)厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超预(yù)期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的(de)背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过(guò)分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应(yīng)压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确实(shí)会(huì)限制(zhì)油(yóu)脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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