北京(jīng)时(shí)间5月(yuè)6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度(dù)看(kàn)好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费(fèi)者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能够在第(dì)一(yī)时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者(zhě)。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个(gè)阶段的交易(yì)，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在(zài)财务报表(biǎo)中(zhōng)充分整合(hé)Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查(chá)理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非(fēi)常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影片供(gōng)应(yīng)，也不能(néng)减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积极地进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不是愿意多花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成(chéng)功(gōng)，也(yě)不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)

　　在(zài)股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定(dìng)的(de)预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了候都有(yǒu)自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红(hóng)周(zhōu)刊(kān)》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善(shàn)且最(zuì)重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司(sī)参与了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人(rén)，这家公司非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处在(zài)于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力(lì)于解决(jué)不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自动化操作程度非(fēi)常高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工(gōng)智能(néng)并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的(de)。人(rén)工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特(tè)：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永(yǒng)远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而且会(huì)取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会(huì)存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望(wàng)能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了(le)非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更多(duō)精彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上(shàng)限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿(yuàn)意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定(dìng)保证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却(què)认(rèn)为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我(wǒ)们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国(guó)银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下，可能会(huì)发生很多(duō)事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的银(yín)行投(tóu)资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一(yī)家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是(shì)储(chǔ)备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉(jué)得没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他(tā)也不(bù)能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而直到它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可(kě)能会(huì)完全不(bù)同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技(jì)术公(gōng)司，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可(kě)在技术方面(miàn)需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前(qián)一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经历了(le)一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有(yǒu)一(yī)次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商(shāng)业(yè)决定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要(yào)花任何(hé)钱。我(wǒ)们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年(nián)我收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆公司，这种事情会再(zài)次(cì)发生。但问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能(néng)会把股票(piào)卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们(men)不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的(de)接班人(rén)话(huà)题，巴(bā)菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在(zài)我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做(zuò)任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前(qián)我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为(wèi)了(le)把格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实(shí)希(xī)望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的投(tóu)资机(jī)会，一(yī)直(zhí)是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百年(nián)后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社会带(dài)来幸福感，拥(yōng)有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国(guó)家(jiā)的资(zī)产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍(réng)然(rán)可以在国家的(de)经(jīng)济中投(tóu)入非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身(shēn)的(de)运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且(qiě)股票(piào)很有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清(qīng)楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已(yǐ)高(gāo)但(dàn)没(méi)有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分(fēn)配上都(dōu)存在各自的(de)问题。我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的(de)事情，而有些人(rén)则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的(de)成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这(zhè)在以后会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的(de)一个(gè)巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀(jué)：