5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预(yù)期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启新(xī山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思n)一轮(lún)的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看(kàn)好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充(chōng)道。

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