在股市(shì)高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面(miàn)临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的重要原因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金(jīn)运作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金(jīn)出现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序，无(wú)须(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若登记机构(gòu)完成每(měi)个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量(liàng)不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益(yì)类定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更(gèn五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力g)是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入(rù)市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨(jǐn)慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于(yú)基金(jīn)公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资(zī)机会，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风(fēng)险，对获取(qǔ)超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额收(shōu)益(yì)。

　　事实(shí)上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放式权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破(pò)净(jìng)率持(chí)续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投(tóu)资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明(míng)显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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