在股市高点成立的(de)主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是(shì)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和(hé)导向开展产品的布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开放基金(jīn)最(zuì)近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终(zhōng)，基金出(chū)现触发基(jī)金合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序(xù)，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类(lèi)定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时(shí)，距(jù)离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于2020年下半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定期(qī)开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现一段时间内基(jī)金(jīn)业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚(shèn)至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场(chǎng)热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时(shí)发行(xíng)基(jī)金往往伴随着较(jiào)高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加(jiā)剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的超额(é)收(shōu)益。同时，优质资产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可(kě)能会(huì)增加错判的风险，对获取超(chāo)额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机(jī)会、控(kòng)制回撤(chè)等方法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的(de)发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的(de)影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的(d鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救e)投资信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金发行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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