用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友(yǒu)网络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏(kuī)损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三(sān)年净利(lì)下(xià)滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净(jìng)利(lì)同步(bù)大(dà)增、股价大涨的同(tóng)向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下(xià)滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度实现营业收(shōu)入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损(sǔn)3.97亿元，创该公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)连续第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年7月创下(xià)历(lì)史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东等(děng)投资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用友网络(luò)在股价相对高(gāo)点进行(xíng)了(le)定增(zēng)融资。此次定增吸引了不(bù)少机构参(cān)与，包括高(gāo)毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机构(gòu)和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增发数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定(dìng)增募资(zī)约53亿元。当时(shí)，在(zài)定增(zēng)市场颇为活跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也(yě)参与了定(dìng)增，投入资金约(yuē)2亿元。

　　但在(zài)定(dìng)增结(jié)束(shù)之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净(jìng)利(lì)润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络(luò)的(de)股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到(dào)2022年三季(jì)度末退出前十(shí)大(dà)股东，在此期间(jiān)，其减持数(shù)量至少有4100万股。其(qí)定增(zēng)投(tóu)资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服务企业(yè)的会计电算化，2.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业(yè)务，引领(lǐng)中国企业级(jí)服务市(shì)场。在(zài)此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的(de)战(zhàn)略发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建和运营全球领先的企业云服务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了完全(quán)基于互联网架构的(de)企(qǐ)业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务云、人(rén)力云等(děng)云产品得到逐步发(fā)展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了(le)第一个阶(jiē)段(d竹荪煮多久uàn)的”用(yòng)友云”面(miàn)世、云平台及领域服务快(kuài)速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研(yán)发和持续(xù)迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布(bù)，用友(yǒu)云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来(lái)看，用(yòng)友网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大(dà)成功。

　　2022年，其云服(fú)务业(yè)务实现收入63.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百(bǎi)分点(diǎn)，已(yǐ)成(chéng)为公司(sī)主要收(shōu)入来源并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友却还(hái)是(shì)没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显(xiǎn)示，国(guó)产(chǎn)ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市占(zhàn)率(lǜ)超(chāo)过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝(pù)出(chū)华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目(mù)前仅为自(zì)用，并不(bù)一定会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但股价(jià)的(de)跌停(tíng)，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也反应了(le)其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一(yī)阶(jiē)段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在(zài)同(tóng)时逐年增长，且增幅远高(gāo)于营(yíng)收增幅(fú)。对(duì)应(yīng)到(dào)股价上，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但(dàn)在用(yòng)友网络3.0转(zhuǎn)型的第(dì)二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今(jīn)，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不前，净(jìng)利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市(shì)值还是有很大(dà)的提升空间。但从目前的情况来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道阻(zǔ)且长。

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