如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的强势：东证指数年内已累(lèi)计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日(rì)股股票(piào)和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎(hū)看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了更多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业(yè)部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和(hé)股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设(shè)株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励(lì)意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这(zhè)方(fāng)面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去30年(nián)还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日(rì)本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国游(yóu)客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今(jīn)年(nián)的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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