用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转(zhuǎn)型第二(èr)阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年一季(jì)度(dù)，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市以来(lái)单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第(dì)三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来公司(sī)股价持(chí)续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净利同步大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月(yuè)上市以来(lái)单季(jì)最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网(wǎng)络发布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年(nián)公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的(de)历史最高点之后，用友(yǒu)网络连续第三年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年(nián)7月(yuè)创(chuàng)下(xià)历(lì)史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用友网络在(zài)股价相对高(gāo)点进行(xíng)了定增(zēng)融资。此次定增吸引了不少机(jī)构参与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知名(míng)机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增(zēng)结果，增发数量约(yuē)1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定增(zēng)募资(zī)约53亿元。当时(shí)，在(zài)定(dìng)增市(shì)场颇(pǒ)为(wèi)活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与(yǔ)了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在定(dìng)增结束之后，用(yòng)友网络发(fā)布的2021年业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)不(bù)及市场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友(yǒu)网络的(de)2022年各季(jì)度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季(jì)报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网(wǎng)络(luò)的股价从(cóng)2022年2月(yuè)37元的(de)高点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌(diē)幅近六成。而葛(gé)卫东的总(zǒng)持(chí)股数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出前十大股东，在此期间，其(qí)减持数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务(wù)转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)道阻(zǔ)且长

　　在用友网(wǎng)络(luò)的(de)发展历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是(shì)通过(guò)财务软件服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转型云服(fú)务(wù)业务(wù)，引领中国企业级服务市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和运营(yíng)全球领先的(de)企业(yè)云服(fú)务平(píng)台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正(zhèng)式发布了(le)完全基于互联网架构的(de)企业互联网(wǎng)开发平台。2017年以来(lái)，其云平台、财(cái)务云、人(rén)力云等云产品得到逐(zhú)步发(fā)展，各领域(yù)云(yún)上(shàng)线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域(yù)服(fú)务(wù)快速发展，第二(èr)个阶段的(de)统一(yī)底座和服(fú)务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研(yán)发和持续(xù)迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友(yǒu)云进入(rù)新的发展(zhǎn)阶(jiē)段。

　　从公司业务占比(bǐ)来(lái)看，用友(yǒu)网络云服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务(wù)实(shí)现(xiàn)收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公(gōng)司主要收入(rù)来源并(bìng)继续(xù)扩(kuò)大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场(chǎng)份额来看，用友(yǒu)却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比(bǐ)达(dá)到53％。

　　3月(yuè)20日(rì)，在市场曝出华(huá)为将在4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自用，并不一(yī)定(dìng)会面向外部(bù)市场提(tí)供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反(fǎn)应(yīng)了其(qí)在高端市(shì)场的(de)进(jìn)展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的(de)同时，净利润也(yě)在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅(fú)下(xià)跌，股价也因(yīn)此大(dà)跌(diē)，公(gōng)司市(shì)值(zhí)严(yán)重(zhòng)缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京(jīng)在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很(hěn)大(dà)的提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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