随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基金是全市场(c高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思hǎng)公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多(duō)的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易(yì)方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清(qīng)单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第(dì)二(èr)个季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在(zài)一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资(zī)，关注估值被错(cuò)杀(shā)的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革(gé)在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增(zēng)加(jiā)了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业内把握(wò)投资机(jī)会(huì)，并(bìng)通过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票(piào)基金增持(chí)前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前(qián)三则(zé)是交银定期(qī)支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓(cāng)位(wèi)略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机会(huì)，减(jiǎn)持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理对全(quán)年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成长风(fēng)格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策方向的(de)明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的(de)基金和股票(piào)，未来计划视相关板块的(de)估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长期(qī)资产(chǎn)配置策(cè)略，但继(jì)续(xù)对(duì)部分主动权益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度(dù)股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结构进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表(biǎo)现较(jiào)差的(de)行业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基(jī)金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值策(cè)略(lüè)的基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科(kē)技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思>

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资(zī)产年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富国(guó)智(zhì)优精高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺(shùn)周期低估值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一(yī)季报(bào)中提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水平(píng)，为长期投(tóu)资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍(réng)有相机(jī)抉(jué)择加码托底的(de)空间。结构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续(xù)会(huì)持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期(qī)，权益方面(miàn)均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季(jì)报(bào)超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较(jiào)好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以(yǐ)下(xià)三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企改革能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的(de)关(guān)键(jiàn)环节，是长期(qī)关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年周期见(jiàn)底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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