5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头(tóu)部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半导(dǎo)未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导(dǎo)体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与(yǔ)半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金(jīn)对主题E未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗TF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国内(nèi)半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可(kě)以(yǐ)重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大(dà)的(de)周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要(yào)结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通(tōng)过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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