自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了(le)基(jī)金经理(lǐ)对(duì)后市(shì)的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不(bù)少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让他分(fēn)量十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的(de)四只基金中规(guī)模最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选基金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季(jì)度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三大(dà)重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质(zhì)精选的(de)第一大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进(jìn)行了减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出(chū)了前(qián)十大重仓(cāng)股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超过千(qiān)亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和(hé)去年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一(yī)季(jì)度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基(jī)本面(miàn)价值投(tóu)资(zī)很吸引人(rén)的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成长潜力(lì)之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势(shì)之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基(jī)本(běn)面分析方法的理解和对具(jù)体行业(yè)和企业的洞察，所有这(zhè)些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能(néng)做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回(huí)报作为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个(gè)全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是(shì)估(gū)值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公司(sī)都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财(cái)务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业基(jī)本面的(de)核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所有经(jīng)营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切(qiè)。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读(dú)了年报(bào)中的附(fù)注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功(gōng)的(de)公(gōng)司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历(lì)过市场先(xiān)生态度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽前三(sān)的(de)基金经理刘(liú)格菘，其一(yī)举(jǔ)一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级(jí)为例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级(jí)一季度末前五大(dà)重仓股(gǔ)分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业为(wèi)新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车(chē)等为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高端制造产(chǎn)业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了(le)前十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可预(yù)见(jiàn)地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也(yě)非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地(dì)产等(děng)行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间(jiān)较大(dà)的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯一一只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个(gè)季度(dù)，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的(de)第二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时代也(yě)退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行(xíng)了积(jī)极的研(yán)究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升(shēng)全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对合理(lǐ)的(de)价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资(zī)时机出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了(le)自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获(huò)得(dé)超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓(hào)认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市(shì)场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市(shì)场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前(qián)十毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是(shì)一家(jiā)以第三方医(yī)学检验及病理诊断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科(kē)技服务企业，通过(guò)不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和(hé)大数据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充(chōng)满各(gè)种艰难(nán)挑战的(de)2022年后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于(yú)长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将(jiāng)找到解(jiě)决(jué)的(de)出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相当合(hé)适(shì)的。未来我们依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投(tóu)资者(zhě)创造价(jià)值。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增(zēng)长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的(de)主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度(dù)如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择时的投资(zī)风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对(duì)国内资(zī)本市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今(jīn)年大(dà)概率超(chāo)预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个(gè)经(jīng)济(jì)体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据，多看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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