国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协(xié)议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强银行(xíng)规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时(shí)的(de)金融业(yè)改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资(zī)本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和(hé)符合条件的(de)地方政府以及某些私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单(dān)边措(cuò)施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居(jū)高(gāo)不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出(chū)美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是(shì)年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉择。随着此前银(yín)行业危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前(qián)经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力蒙古女人为什么不能碰已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发(fā)的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的(de)观点论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出(chū)了(le)6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和(hé)美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵(guì)金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情(qíng)绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲击。他(tā)表示，节蒙古女人为什么不能碰后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可蒙古女人为什么不能碰根(gēn)据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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