射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微(wēi)报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车(chē)道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也(yě)在响应(yīng)市场变化谋(móu)求射频(pín)芯(xīn)片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公(gōng不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智(zhì)能手机以及(jí)物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结构(gòu)更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也(yě)是在不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期(qī)在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频(pín)前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心(xīn)建设(shè)、总部基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研(yán)发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重(zhòng)构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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