5月10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行相关部(bù)门收到《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限的下(xià)调(diào)幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调中协定存(cún)款更多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集中于短期(qī)存款。

　　就本(běn)次协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招(zhāo)商基金研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理助理兼(jiān)现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德(dé)邦(bāng)基(jī)金等公募基金(jīn)公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑(lǜ)。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调有助于减少存(cún)款(kuǎn)定价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负债成(chéng)本；同(tóng)时(shí)本次(cì)降(jiàng)息有助于促(cù)进投(tóu)资、消费，也被看作(zuò)是(shì)促进宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行(xíng)。预(yù)计(jì)下半年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有银行为何下调协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成(chéng)员银行参考以10年期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存(cún)款利率(lǜ)水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利(lì)率。今年4月市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农(nóng)商行存(cún)款利(lì)率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背景下(xià)，银行出于自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下(xià)行。在资产端定价压力(lì)较大(dà)且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本成为改善(shàn)息(xī)差的(de)重(zhòng)要手段。此(cǐ)外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)有(yǒu)利于对公客(kè)户留存(cún)的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成(chéng)本不(bù)断下降，银行(xíng)资产端收益下降较为明显；第二，银行整体净息差持续(xù)走低，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩明显(xiǎn)；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知存款介于活期(qī)与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期(qī)存款利率进行了几轮调整，本(běn)次将协(xié)定存(cún)款(kuǎn)与通知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调(diào)也(yě)是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项(xiàng)因素，银(yín)行从(cóng)自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自(zì)律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于提升银行放贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金脱(tuō)实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中(zhōng)国的存款利率管控为(wèi)上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利率定价方式(shì)的改变也(yě)拉开序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存款利(lì)率下降，主(zhǔ)要是(shì)大(dà)行和股份行参与，今(jīn)年(nián)以来的调整更多是延续去(qù)年9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原(yuán)来的(de)激(jī)励为主(zhǔ)引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进(jìn)度。就今年(nián)的经济背景而言，疫后脉(mài)冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利(lì)率(lǜ)可以(yǐ)引导减(jiǎn)少(shǎo)信贷套利(lì)，助力(lì)经济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经(jīng)营压力增(zēng)大，调(diào)整(zhěng)存款成本(běn)成为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)，主要(yào)影(yǐng)响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的(de)活(huó)期类存(cún)款收益(yì)，延(yán)续近期(qī)银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)。

　　一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利(lì)于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都集中(zhōng)在活(huó)期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当(dāng)下有必要(yào)一(yī)次(cì)性调整(zhěng)通知存(cún)款和协定(dìng)存款利(lì)率(lǜ)上限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历(lì)史新(xīn)低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经(jīng)营(yíng)压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民贷(dài)款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业(yè)贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷(dài)款同(tóng)比多增幅度(dù)较大(dà)。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要进(jìn)一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信(xìn)贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动(dòng)力持续(xù)主动(dòng)下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行(xíng)降(jiàng)息潮可能(néng)仍聚焦于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区(qū)地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于(yú)资(zī)质(zhì)较好的(de)发债(zhài)主体，其信(xìn)用债收益(yì)率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率的(de)方(fāng)向(xiàng)仍是由(yóu)实体经济资金(jīn)供需(xū)决定的，而央行的政策利率(lǜ)、基(jī)准利率在一方(fāng)面要合适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的(de)第(dì)一年，我们仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强需求(qiú)不足的情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济所需的一定(dìng)的资金投放支持(chí)，有(yǒu)效(xiào)降低了(le)实体综合融资成本(běn)，后(hòu)续需(xū)要财政政策(cè)产业政策等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要(yào)观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的(de)概(gài)率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资(zī)产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或(huò)仍(réng)维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步下(xià)调(diào)要看实体经(jīng)济(jì)复苏的情况。银行负(fù)债端，存款(kuǎn)基(jī)准(zhǔn)利率下调(diào)的概(gài)率不大，而存款利率上限(xiàn)的(de)调整空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年(nián)4月，人民银(yín)行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参(cān)考以10年期国(guó)债收益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率和(hé)以1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》新增存(cún)款利率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的(de)扣(kòu)分项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过(guò)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行，稳定商业银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前(qián)公布的(de)金融数据(jù)看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需(xū)求边际(jì)弱(ruò)修复趋势(shì)或(huò)仍(réng)在。近期国(guó)债利率(lǜ)持续下行，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率下行，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款定(dìng)价下调，4月社融信贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退(tuì)周期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制商(shāng)业(yè)银(yín)行的(de)定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息(xī)差压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行合理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在(zài)，存款(kuǎn)持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基(jī)础上，银(yín)行自身也有动力(lì)去下调(diào)存款定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协(xié)定(dìng)存款、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦(bāng)基(jī)金：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带(dài)动(dòng)中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一方面，由于(yú)此前经济下(xià)行影响，投资(zī)者悲(bēi)观预期被放大，大量资(zī)金集(jí)中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也(yě)有望(wàng)带动存款资金(jīn)的释放，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释(shì)放了(le)以(yǐ)下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导(dǎo)银行的(de)对(duì)公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差(chà)、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力(lì)；②减少企业及居民的短期存(cún)款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的(de)银行产生(shēng)揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国(guó)有(yǒu)大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利(lì)率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升(shēng)温，但大概(gài)率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银(yín)行的活(huó)期类(lèi)存款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐，一方(fāng)面有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限调整降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市银行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规定(dìng)协定利(lì)率上限后，预计行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行(xíng)业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行对公活(huó)期存款成本(běn)压力(lì)，减轻银行负债及经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下(xià)降(jiàng)使(shǐ)得(dé)银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一步打开了(le)资产端收益率下行的空间，或带动债券收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的(de)确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号

　　中国基(jī)金报(bào)：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有何(hé)影响？

　　光(guāng)大保德(dé)信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)使得(dé)商(shāng)业银(yín)行(xíng)净息差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进一步调降的预期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策(cè)导向(xiàng)下贷(dài)款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率(lǜ)创有统计(jì)以来新低，2022年12月金(jīn)融机构(gòu)人民币贷(dài)款加权平(píng)均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零(líng)和(hé)博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额考核压力使得(dé)各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量存款平均(jūn)成本(běn)率基本持(chí)平。贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款利率的非对称(chēng)下行作用(yòng)下，2022年(nián)12月商业银行净息(xī)差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼(bī)近(jìn)《合格(gé)审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思年修订版）》规定(dìng)的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预期，有利于降(jiàng)低全(quán)社(shè)会无风险收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性质的票息资(zī)产，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋势(shì)和空间(jiān)。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存(cún)款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与(yǔ)此同时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差压(yā)力，这使(shǐ)得(dé)控(kòng)制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持续(xù)推动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调带动流(liú)动性继续(xù)进入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进入股市(shì)，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激烈(liè)，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很(hěn)难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行(xíng)。现实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有助(zhù)于(yú)压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时(shí)股票市(shì)场中，对流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看，是否(fǒu)意味着(zhe)货币(bì)政策进(jìn)一步(bù)宽松？货币政策充(chōng)裕延续，但解(jiě)读(dú)为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一季度货政例(lì)会(huì)均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上(shàng)强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经济提(tí)供更有力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协定存款及通知存款利率自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂(guà)牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调并不等(děng)于政策利率就(jiù)必须进行对等下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息(xī)的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性、流动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如何守(shǒu)住(zhù)自己的(de)钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思rong>邹德立：普通投(tóu)资者的(de)投(tóu)资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量(liàng)收益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金(jīn)以及其他固收类(lèi)基金在具一定流(liú)动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活期存款和相(xiāng)当部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险(xiǎn)偏好适(shì)中投资者的(de)合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻：今(jīn)年初以来，债(zhài)券(quàn)市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率水平还是从信用利差，都回到了(le)较低历史分位(wèi)数水平，虽然债(zhài)市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看(kàn)不(bù)到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续(xù)或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存(cún)量(liàng)博弈(yì)交易下也可能会放大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来(lái)说，在(zài)这样(yàng)的环境下尽量选择(zé)防(fáng)守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流(liú)动性好、历史(shǐ)回撤控制(zhì)好的产品。

　　德邦基(jī)金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫(yì)情后稳(wěn)增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化，因此股票市(shì)场也进入到“休(xiū)整(zhěng)期”。在(zài)市(shì)场(chǎng)震荡休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环(huán)境下，建议(yì)关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵(dǐ)挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收(shōu)益(yì)率(lǜ)高(gāo)达20％且能(néng)保(bǎo)本的(de)所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资(zī)理财交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力(lì)的(de)人(rén)士可通(tōng)过理财(cái)和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条(tiáo)件是做好(hǎo)风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利(lì)率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募(mù)货(huò)币(bì)基金、公(gōng)募中短债基(jī)金(jīn)、商(shāng)业银行现金管理类产品等风险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产品。

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