如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目(mù)前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投资者的(de)咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)的担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其(qí)他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股(gǔ)公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企2000克是多少斤啊业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经(2000克是多少斤啊jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面(miàn)发(fā)生的事情(qíng)比过去30年2000克是多少斤啊(nián)还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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