自2022年(nián)底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层(céng)出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了(le)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后(hòu)市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一次全新的技(jì)术(shù)革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机(jī)出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他(tā)是国内首(shǒu)位(wèi)千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来(lái)看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中规(guī)模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一(yī)直(zhí)保持了(le)一定水平(píng)的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了(le)科技等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色(sè)、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机(jī)会(huì)时(shí)全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末(mò)，该基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低了(le)金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物(wù)退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号(hào)重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底已经进行(xíng)了(le)减持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管(guǎn)理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规(guī)模达(dá)到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回报作为(wèi)终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估(gū)企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核(hé)心(xīn)手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期(qī)报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务数据中，定量的(de)数据可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判(pàn)这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升(shēng)级一季度末前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表(biǎo)的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望(wàng)，资金分(fēn)流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依(yī)然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优势的(de)高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚(yà)迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维(wéi)度(dù)预期也(yě)呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一(yī)样，<北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日/strong>

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力(lì)不(bù)强，复苏(sū)力度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进一步增(zēng)强了(le)未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也(yě)让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持(chí)了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的(de)研究认知还不(bù)具备对(duì)相(xiāng)关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们(men)平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率再提(tí)升(shēng)一(yī)点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一(yī)二(èr)手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入(rù)库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医(yī)学(xué)是(shì)一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的(de)医学诊(zhěn)断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学业(yè)务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股(gǔ)则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济(jì)指标在(zài)3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看(kàn)到是(shì)积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权(quán)益市场处(chù)在(zài)较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的(de)预期回(huí)报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们(men)认为此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日>

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块(kuài)的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要(yào)时间修复(fù)资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时(shí)救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对(duì)顶部(bù)位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将(jiāng)目(mù)光更多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。