5月(yuè)10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及(jí)通知存款自律上限的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款自(zì)律(lǜ)上限的(de)下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次(cì)拟下调中协定存款更(gèng)多是对公业务(wù)，而(ér)通知存款则集(jí)中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)拟(nǐ)下调的背景(jǐng)、影响，后(hòu)续货币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访了招商基金研究(jiū)部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛(zhàn)、长城(chéng)基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现金(jīn)管(guǎn)理部(bù)总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金(jīn)固定收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安基金、光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基(jī)金、德邦基金等公募(mù)基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革(gé)深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)有助(zhù)于减少(shǎo)存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降息(xī)有助于(yú)促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促(cù)进(jìn)宏观经济复(fù)苏(sū)的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不(bù)高，但银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降的(de)趋势

　　中国基金报(bào)记者：四(sì)大国有银行为何下(xià)调协(xié)定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前调降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款利率水平(píng)。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存款(kuǎn)利率(lǜ)。今(jīn)年4月市场利率定(dìng)价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存(cún)款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较(jiào)大(dà)且存款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成(chéng)本成为改善息差的(de)重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对(duì)公客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体(tǐ)下行(xíng)，实体经济综(zōng)合(hé)融(róng)资成本不断下降，银行资产端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整体(tǐ)净(jìng)息(xī)差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业和居民(mín)风险偏好大幅(fú)下降导致存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市场供需(xū)关(guān)系发生了(le)变(biàn)化，降低(dī)了(le)银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第(dì)四(sì)，协定(dìng)存款和通知存款介于活期(qī)与(yǔ)定(dìng)期(qī)存款之间，自2022年存款自(zì)律(lǜ)机制对于(yú)活期存款与定期存款利(lì)率进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存(cún)款与通知存款自(zì)律(lǜ)上限下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行从自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势(shì)，通过自律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱(tuō)实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信用的政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存(cún)款利率(lǜ)管控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了两轮大规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股(gǔ)份行参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整更多(duō)是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考(kǎo)评制(zhì)度(dù)由原(yuán)来的激励(lì)为主(zhǔ)引(yǐn)入(rù)惩罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的(de)进度。就今年的经济背景而言(yán)，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱(ruò)，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前居(jū)民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需求有(yǒu)限，银行存款增加(jiā)，降低(dī)存(cún)款利(lì)率可以引(yǐn)导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增(zēng)长。从(cóng)银行的角度，净息差不断压(yā)缩，银行经(jīng)营压力增大，调整存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的(de)重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存款(kuǎn)收益(yì)，延(yán)续近期银行存(cún)款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息(xī)揽(lǎn)储的(de)成本压力(lì)；另一方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期和定期(qī)存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和定期存款之间(jiān)的存款的(de)利率调整，当下有必要一次(cì)性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和(hé)协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水平均(jūn)创历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调(diào)可以有效(xiào)降(jiàng)低(dī)银(yín)行(xíng)负债成本(běn)，增厚(hòu)息差(chà)，缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融(róng)数(shù)据，居民(mín)贷(dài)款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在(zài)边(biān)际(jì)转弱，但企业(yè)中长(zhǎng)期贷款同比多(duō)增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在这种背(bèi)景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调存款利率。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率下(xià)行仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。因(yīn)此银行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此外(wài)，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集(jí)中在(zài)银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的(de)发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的(de)政(zhèng)策利率、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环(huán)境，一(yī)方面也代表着(zhe)政策意愿强调信号(hào)意义的作用。今(jīn)年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们(men)仍面临内生动(dòng)力不强需求不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以(yǐ)及结构性货币政策等(děng)多项举(jǔ)措给予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一定的(de)资金(jīn)投(tóu)放支持(chí)，有(yǒu)效降(jiàng)低了实(shí)体综合融资成本，后续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等配套政策继续(xù)激(jī)活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需要(yào)观察跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金合(hé)理(lǐ)充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持低位，后续是(shì)否进(jìn)一步下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概(gài)率(lǜ)不大，而(ér)存款利率上限的(de)调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调(diào)要看银行自身经营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利(lì)率市(shì)场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年期(qī)国(guó)债收益率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利(lì)率，合理(lǐ)调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估的扣分项(xiàng)，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净息(xī)差(chà)进(jìn)而保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继(jì)续(xù)下行，最(zuì)终有利于社会(huì)融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的(de)金融数(shù)据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际(jì)弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续(xù)下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低(dī)于预期(qī)，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大(dà)型商业银行(xíng)和(hé)股份制商业银行的(de)定期存款利(lì)率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋。一方面，银行仍(réng)有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行(xíng)息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动(dòng)力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下(xià)降，来保(bǎo)障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高增，在(zài)揽储压(yā)力(lì)不(bù)大(dà)的基(jī)础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调(diào)存(cún)款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压力(lì)

　　中国基金报：协定存款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差(chà)压力大是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资(zī)者(zhě)悲观(guān)预期被放大，大(dà)量资金集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存(cún)款资金的(de)释放，盘(pán)活(huó)市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力(lì)。本次下调(diào)将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内生(shēng)资本补充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及居民的(de)短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场(chǎng)的(de)影响集中在以下两点：①规范银(yín)行的(de)协定存款定(dìng)价秩序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中(zhōng)小银(yín)行的协定存款和(hé)通(tōng)知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会(huì)普遍降低中小行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利(lì)率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽(lǎn)储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对股(gǔ)份行及国有大行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)较小。②长端利率下行仍有空(kōng)间。市场降息(xī)预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知(zhī)存(cún)款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业(yè)银行的活期(qī)类存(cún)款收(shōu)益，使得(dé)对公客户(hù)活期(qī)存款收益向对私客(kè)户(hù)看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上限调整(zhěng)降低了银行负债(zhài)成本(běn)，目前上市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率(lǜ)上限后(hòu)，预计行业资金成本可(kě)以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽储，规范行业(yè)竞争(zhēng)，特别(bié)是降低银行对(duì)公(gōng)活期(qī)存款成本压力，减轻(qīng)银行负债及经营压力(lì)。此外，银行负债端成(chéng)本(běn)的下降使得(dé)银行盈利能力增强，进一步打开了(le)资(zī)产端收益率下行(xíng)的空间(jiān)，或(huò)带动债券(quàn)收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信号(hào)

　　中国基(jī)金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非(fē衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗i)对(duì)称下行使得商业(yè)银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下(xià)限，经营(yíng)压力倒(dào)逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的(de)预期。一方面，为支(zhī)持实体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均利(lì)率创有(yǒu)统(tǒng)计以(yǐ)来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加权平(píng)均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方(fāng)面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息(xī)差(chà)缩(suō)小至1.91％，已经逼近《合(hé)格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风险收益率，利多(duō)永续经营性质的票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定股息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存款利率(lǜ)仍(réng)然有下(xià)降的趋势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下(xià)降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅(fú)下行(xíng)，大(dà)幅加剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤为(wèi)重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期(qī)看，存款利(lì)率下调带动流(liú)动性继续进入债(zhài)市(shì)，中短(duǎn)期利率，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短期信用(yòng)债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复苏(sū)较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进入(rù)股(gǔ)市(shì)，利好权(quán)益资产(chǎn)。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力增(zēng)大(dà)，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下(xià)行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率降低有助于压低全社(shè)会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流(liú)动(dòng)性敏感的(de)股票也将因(yīn)此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否(fǒu)意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年(nián)四(sì)季度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例(lì)会均(jūn)表明当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一(yī)要求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着(zhe)当前(qián)长端(duān)利率仍有下行空(kōng)间，但这(衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗zhè)一调(diào)降是(shì)针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下调(diào)，市场不应(yīng)视(shì)为降息(xī)的确定性信号(hào)。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当(dāng)前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投资(zī)者的投资工具应(yīng)该兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全性。在存(cún)款利(lì)率下降的(de)背(bèi)景下，短债基金(jīn)以(yǐ)及(jí)其他固收类基金在具一定(dìng)流动性的同时，相(xiāng)较(jiào)活(huó)期存(cún)款和(hé)相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较(jiào)低和风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前(qián)无论(lùn)从(cóng)绝(jué)对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都(dōu)回到了(le)较低历史分位数水(shuǐ)平，虽然债市多头环(huán)境(jìng)仍未(wèi)改变，但(dàn)一致(zhì)预期(qī)导(dǎo)致行情走的比较迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策增量(liàng)政策，后续(xù)或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量(liàng)博(bó)弈交易(yì)下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规(guī)避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选择(zé)久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月底(dǐ)政治局(jú)会议从疫情(qíng)后稳增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到“休(xiū)整(zhěng)期”。在市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环境下，建议关注行业估值水平较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基(jī)金：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需要我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能(néng)保本的所谓(wèi)理财产品。对普通(tōng)投资者而言(yán)，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财交给少(shǎo)数(shù)专业的人来做，让优秀的(de)基(jī)金经(jīng)理管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能力和风控能力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择(zé)适合自己风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收(shōu)益下(xià)降，为保持资金保值(zhí)增(zēng)值，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险承受能(néng)力后(hòu)可适(shì)当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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