尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头策(cè)略，因(yīn)为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支(zhī)持力(lì)度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占(zhàn)优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量和算力的提(tí)升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样(yàng)在研(yán)报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创、新易(yì)盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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