北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货(huò)高级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数也(yě)呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数(shù)超(chāo)预期将(jiāng)引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布(bù)会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市(shì)场出现(xiàn)明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪(xīn)增速全面(mi所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文àn)超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第(dì)一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(y所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文ín)行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较20所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文22年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍具(jù)有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上。

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