北京时间周五晚间，备受关(guān)注的(de)4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比(bǐ)下降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持(chí)续承压的(de)美(měi)国地区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入(rù)调(diào)整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信息(xī)，并评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有(yǒu)时(shí)间，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和(hé)白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需(xū)数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率(lǜ)继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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