北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自(zì)全球投(tóu)资者5个(gè)多小(xiǎo)时的(de)互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银(yín)行危机(jī)、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如(rú)，巴(bā)菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行了“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能(néng)力的分销商

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得(dé)非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地(dì)进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花钱(qián)就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)已超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特(tè)肯定(dìng)地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥(yōng)有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的(de)目标。我们(men)的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性(xìng)高的工作(zuò)，我不想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我和查(chá)理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面临来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以(yǐ)做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能(néng)可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的(de)问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在(zài)正在经历(lì)能(néng)源行业的(de)变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全国的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步(bù)规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果时(shí)，巴菲特表示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使(shǐ)联邦存款保险公(gōng)司的(de)限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这(zhè)是(shì)法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美国(guó)的(de)行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国(guó)公(gōng)众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包(bāo)括学校(xiào)的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自己。我们(men)购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的(de)战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么，因为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题(tí)的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信心，

　　这(zhè)不会(huì)是(shì)一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何(hé)其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问(wèn)题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行(xíng)为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知道(dào)这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其(qí)依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一(yī)季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地(dì)产(chǎn)损失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但美国和(hé)世(shì)界(jiè)很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的(de)机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路(lù)，而且(qiě)还有加拿(ná)大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到(dào)某一运营(yíng)指标，要长期(qī)为客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创(chuàng)造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的(de)钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过(guò)300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购(gòu学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分)伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但(dàn)问题是(shì)，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的(de)股东可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此(cǐ)表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能做(zuò)到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关(guān)注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一(yī)些事(shì)情做(zuò)得(dé)更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的(de)建(jiàn)议，但格(gé)雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那(nà)个(gè)人。未(wèi)来我们(men)还(hái)需(xū)要(yào)更多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的机会。它们是一些令(lìng)人难以置信的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了一百年(nián)后(hòu)伯(bó)克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为(wèi)是(shì)一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的(de)资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自(zì)身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本足够且(qiě)股票(piào)很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机来临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在(zài)各(gè)自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没(méi)有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯(fàn)下(xià)的(de)一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单(dān)，比如(rú)花钱要量入(rù)为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有(yǒu)困难，我们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤(qín)也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产生(shēng)的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多(duō)第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的(de)地位？”

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