银行业危机再现？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停牌(pái)，股价再刷新历史新(xīn)低，市(shì)值(zhí)一度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购方担心承担过多(duō)风险(xiǎn)。目前可能(néng)的(de)解决方案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行(xíng)注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有存(cún)款(kuǎn)提供(gōng)政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意干预该(gāi)银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他目(mù)前不知(zhī)道这家银行能否在(zài)未(wèi)来(lái)的日子继续经营下去，也不知道联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否会对此家银行发(fā)表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是(shì)联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来(lái)越有可(kě)能，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几(jǐ)乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存降幅大于预期，由(yóu)于(yú)市场消(xiāo)化(huà)了(le)疲(pí)弱的美国(guó)经济(jì)数据，对(duì)美(měi)国(guó)经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减产以来(lái)的全部(bù)涨幅(fú)。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新(xīn)报道(dào)称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行(xíng)从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特6月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不断，让美联储5月的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离(lí)”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及(jí)由此扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择，无疑(yí)是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年(nián)那(nà)样以(yǐ)50个基(jī)点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增速依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银行业危机引发了经济减速(sù)，但(dàn)是据我们(men)测算(suàn)当前美国私人(rén)部门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约(yuē)将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减速不至于引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)转向。从历(lì)史上美联储加息的(de)经验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并不会因(yīn)经(jīng)济减速(sù)而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股(gǔ)大跌，但由于当前美国商业银行危(wēi)机主要是(shì)资产负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险(xiǎn)暂难发(fā)生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵(zhào)旭初(chū)同样认为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度和积极(jí)性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是(shì)出(chū)现了几乎失(shī)控(kòng)的(de)风(fēng)险，如(rú)金融机构(gòu)或者(zhě)非金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联(lián)储是不会(huì)在7月份就去做(zuò)降(jiàng)息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年来的最高(gāo)水平进一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储(chǔ)和(hé)其(qí)他央行(xíng)的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业(yè)的风险，换句话说，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高于目标(biāo)的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放缓是确定(dìng)性事件，说明(míng)未来美国经济继(jì)续(xù)减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过(guò)，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可(kě)支配收入的(de)比例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近的美国居民部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的(de)，在(zài)高(gāo)通胀高(gāo)利率(lǜ)经济下行(xíng)的(de)环境下(xià)，居(jū)民(mín)部门的资(zī)产负(fù)债表和收(shōu)入状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国居(jū)民部门已经经过了十年(nián)的去杠杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的状况，这也(yě)是(shì)为何即便消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即(jí)便银行利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民(mín)部(bù)门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示着美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前市(shì)场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看(kà非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么n)，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段；二(èr)是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏(piān)好的中国(guó)这边(biān)的复苏(sū)环(huán)比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到(dào)，在(zài)中国没(méi)有(yǒu)更多刺(cì)激政策的情(qíng)况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比(bǐ)较(jiào)困(kùn)难(nán)的。

　　“在这样的背(bèi)景下，近日A股的主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌(diē)与海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪(xù)升级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门应对危(wēi)机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边(biān)的持续性(xìng)共振，这就导致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出(chū)现大(dà)幅度(dù)的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适(shì)的操作(zuò)思(sī)路应(yīng)该是“在下(xià)跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时也不过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的(de)有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪(hù)锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色金属的(de)全面下行有两(liǎng)个利空背景和一个触(chù)发(fā)因素(sù)，一是临(lín)近美(měi)联储5月份议息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的(de)概(gài)率升至(zhì)高位，市(shì)场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二是面临(lín)国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出(chū)规(guī)避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅(fú)下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升，成(chéng)为有色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰(rǎo)动较大。市场(chǎng)一直在衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使(shǐ)得加息(xī)预(yù)期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息(xī)不应停止，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多(duō)需求(qiú)修复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝(lǚ)为代(dài)表的(de)大部分品种(zhǒng)还在(zài)区(qū)间运行，除(chú)了锌的(de)空头(tóu)势(shì)头(tóu)较为明(míng)显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市(shì)场(chǎng)却出现不一样的声(shēng)音。一是精(jīng)炼铜及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游(yóu)加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这(zhè)也就(jiù)意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况(kuàng)，或者说3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退(tuì)+加息’的宏观环(huán)境并(bìng)不(bù)支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时(shí)国(guó)内劳动节假期即(jí)将到来，资(zī)金从(cóng)有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险，价(jià)格出现回(huí)调并(bìng)不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是(shì)近段(duàn)时(shí)间对利(lì)空因素的(de)集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表现偏(piān)弱，下游企业可适当补库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复(fù)苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万平(píng)方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工率上最近几周出(chū)现了(le)高位(wèi)停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体预测值普遍(biàn)也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能(néng)有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过于一(yī)致(zhì)，主流观点认(rèn)为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这种(zhǒng)市非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么场过(guò)于一致的(de)情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时(shí)间或者幅度(dù)超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会(huì)有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要(yào)的是，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增加总体(tǐ)比较确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个周期是向下而(ér)不是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经(jīng)济是对(duì)未(wèi)来(lái)的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场(chǎng)对未来一个(gè)季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间(jiān)的(de)需求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期可关(guān)注供(gōng)求(qiú)现状与价格趋(qū)势的关系以及可能突发的(de)风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价(jià)格短(duǎn)线的波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么