如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数(shù)已(yǐ)经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市(shì)场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业(yè)内人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球(qiú)第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者(zhě)又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本(běn)如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日(rì)本。这些海外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长达(dá)数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他们(men)又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从华大基因是国企吗市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市提供了(le)更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提下(xià)推进(jìn)经营并公布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布(bù)了新的(de)股票回购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公开(kāi)会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值华大基因是国企吗得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股市(shì)到今(jīn)年年底将(jiāng)进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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