本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加(jiā)息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率(lǜ)观测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致(zhì)金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行(xíng)股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前(qián)A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全(quán)年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为(wèi)主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿(yì)元(yuán)之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮(lún)换(huàn)在加速(sù)。鉴于大cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即(jí)使考验3200点(diǎn)附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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