5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公(gōng)募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀(pān)至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ET室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过F等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行(xíng)业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字(zì)化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智能室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过(néng)带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好(hǎo)半(bàn)导体的(de)投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较确(què)定(dìng)，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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