金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒(jiǔ)李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一(yī)天市值(zhí)就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)近(jìn)7年时间第一只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于(yú)何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒蓝宝石的寓意是什么(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)2022年的(de)毛(máo)利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及(jí)经销开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他(tā)升(shēng)至新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正(zhèng)式(shì)开(kāi)启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量(liàng)做到(dào)湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒(méi)体将时任(rèn)男足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库(kù)存(cún)仍未消化，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进一步分(fēn)化。