射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力(lì)有限等(děng)因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片(piàn)及模(mó)组的(de)研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司(sī)的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗g>公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成(chéng)了(le)三轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目(mù)前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中(zhōng)在(zài)中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的(de)生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业(yè)基(jī)金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前端领域取得的(de)市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构(gòu)技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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